تقدمت شركة Amplitude، وهي شركة تحليلات رقمية، بطلب إدراج مباشر في الولايات المتحدة في أغسطس/آب من العام 2021. ما الذي يعنيه ذلك بالضبط؟ إذا كنت تتطلَّع إلى العروض العامة، فعليك معرفة الفرق بين الإدراجات المباشرة والاكتتابات العامة الأولية التقليدية.
ما هو الإدراج المباشر؟
إن الإدراجات المباشرة (أو الاكتتابات العامة المباشرة) هي عندما تعرضُ الشركات الأسهم الحالية للجمهور، من دون وسطاء. من خلال تقديم الأسهم الحالية، يمكن لشركات الإدراج المباشر تجاوز فترة الإغلاق الموجودة في الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، مما يزيد السيولة لدى المساهمين الحاليين بطريقة أكثر فعالية من حيث التكلفة.
مقارنة الإدراجات المباشرة بالاكتتابات العامة الأولية التقليدية
هناك بعض الاختلافات الأساسية بين الإدراجات المباشرة والاكتتابات العامة الأولية التقليدية. أولًا، تركّز الشركات التي تنفّذ عمليات الإدراج المباشر على بيع الأسهم الحالية في الشركة (التي يملكها المستثمرين والموظفين) مباشرةً للجمهور، من دون وسطاء.
في الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، تركّز الشركات على بيع أسهم جديدة في الشركة لزيادة رأس المال الأولي.
أما الإدراجات المباشرة، فلا تركّز على زيادة رأس المال الإضافي ولا تتطلّب مكتتبي تأمين كما هو الأمر بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية. فالإستعانة بمكتتبي الـتأمين وبيع أسهم جديدة في الاكتتاب العام الأولي يؤدي إلى زيادة وقت وتكلفة طرح الأسهم للاكتتاب العام.
على عكس الاكتتابات العامة الأولية، لا تحتوي الإدراجات المباشرة على فترات إغلاق، وهذا يعني أن باستطاعة مساهمي الشركة الحاليين بيع الأسهم في السوق العام فورًا. مما يعني أنه يمكن لقيمة السهم أن تنخفض بسرعة في حال انسحب المساهمون الحاليون.
في حين أن الإدراجات المباشرة شائعة في الأسواق الأمريكية، إلا أن الهيئات التنظيمية الأخرى في الأسواق المختلفة (مثل هيئة السوق المالية السعودية) لا زالت تكتشف ما إذا كانت الإدراجات المباشرة مناسبة للأسواق العربية.
لماذا تختار الشركات طريق الإدراج المباشر؟
تختلف أهداف الشركات التي تختار الإدراجات المباشرة بدلًا من الاكتتابات العامة الأولية التقليدية اختلافًا كبيرًا. وعادةً ما يتمّ استخدام الأموال المُكتسبة من الاكتتاب العام الأولي في البحث والتطوير أو التوسع. وتبحث الشركات التي تختار الإدراج المباشر عن مكاسب أخرى، مثل زيادة السيولة للمساهمين الحاليين.
مع ذلك، من المهم ملاحظة أن الشركات التي تسير في طريق الإدراج المباشر، يجب أن تتلاءم مع ملف تعريف معين. لكي يستثمر السوق في شركة، يجب أن تكون الشركة نفسها معروفة جيّدًا ومثيرة للاهتمام – وعادةً ما تكون موجّهة نحو المستهلك، مع هوية علامة تجارية قوية ونماذج أعمال فعالة وأنشطة مُربحة.
الرايات الحمراء التي يجب أن تكون على دارية بها في الإدراجات المباشرة:
كُنْ على دارية بالرايات الحمراء التي تطرحها الشركات التي تقوم بالإدراجات المباشرة. على سبيل المثال، قامت شركة بالانتير(Palantir NASDAQ:PLTR) مؤخرًا بإدراجٍ مباشر لَفَتَ انتباهًا كبيرًا:
يكسب كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة بالانتير الكثير من المال، مما يؤدي إلى خسائر فادحة.
إن نسبة ملكية المؤسس عالية وستبقى كذلك لفترةٍ طويلة. وقد منحت فئة الأسهم الخاصة بالمؤسسين قدرًا كبيرًا من السيطرة على الشركة.
لدى بالانتير (Palantir) تركيز منخفض من العملاء، مما يعني أن ثلاثة عملاء رئيسيين فقط يشكلون غالبية الإيرادات.
أمثلة شهيرة عن الإدراجات المباشرة
من أبرز الأمثلة عن الإدراجات المباشرة تتضمن:
روبلوكس (Roblox NYSE:RBLX).
سبوتيفاي (Spotify NYSE:SPOT).
كوين بيس (Coibase NASDAQ:COIN).
بالانتير (Palantir NYSE:PLTR).